大摩评宁德时期：欧洲获得冲破，行业地位褂讪，固态电板现在是炒作，宁王将连接引颈

　　华尔街见闻

　　大摩合计，宁德时期本年上半年在欧洲电动汽车电板阛阓获得首要份额增长，行业指令地位得到平稳。而现时阛阓对固态电板的存眷更多是“炒作而非机遇”，宁德时期凭借其研发实力将连接引颈这一前沿领域，不太可能出现“黑马”。而流程近期板块轮动，宁德时期的估值蛊惑力显赫培植，成为了“行业中最低廉的”。

　　宁德时期的护城河依然褂讪。

　　据追风交游台音讯，9月11日，摩根士丹利发布评释指出，电板巨头宁德时期的行业指令地位非但莫得被松开，反而在竞争中得到进一步强化。

　　该行合计，跟着宁德时期在欧洲阛阓获得冲破，而畛域较小的竞争敌手在重要的储能领域堕入盈利困局，加之现时大热的固态电板技巧被视为短期炒作，宁德时期的逾越上风将得以延续，其估值在同行中已具备显赫蛊惑力，如故成为了“行业中最低廉的”。

　　竞争边幅：强人恒强，欧洲阛阓成重要冲破口

　　根评释分析，2025年上半年的数据炫夸，宁德时期的行业地位得到了进一步平稳。最显赫的变化发生在欧洲电动汽车电板阛阓，宁德时期在此收尾了“显赫的份额增长”。与此同期，其他袖珍电板制造商的阛阓份额依然“低迷”。

　　这一趋势标明，在宇宙竞争最热烈的阛阓之一，宁德时期的技巧、产能和客户相干正在滚动为实委果在的阛阓份额，其宇宙化计谋正获得现实性收尾。

　　储能业务：一场“不合称”的干戈

　　评释强调了行业内一个重要分化：尽管储能（ESS）阛阓需求欢叫，袖珍电板制造商的销量也随之激增，但它们大多处于盈亏均衡或蚀本状态，其本已粗浅的毛利率甚而比前年还要低。该行合计，这可能意味着不管这些公司若何积极扩产，其储能业务大要皆难以收尾盈利。

　　这一动态的背后，是宁德时期的一项有用策略：应用其巨大的成本上风和基于高质料的更优保修条件，主动压低阛阓价钱，将竞争敌手的利润挤压至盈亏线以下。

　　评释强调，宁德时期为其产物计提了营收3-4%的质保准备金，而好多小厂商的计提“过少甚而为零”，这在电板衰减甚而活气事故时有发生的储能领域组成了巨大隐患。好意思国储能集成商Powin苦求收歇保护的案例，被评释视为一个警示，预示着低可靠性产物改日可能靠近严峻的质保索赔问题。

　　固态电板：“炒作”远大于机遇

　　关于近期老本阛阓热炒的固态电板宗旨，摩根士丹利给出了极为恬逸的判断，称之为“更多是炒作而非机遇”。评释指出，近期A股电板供应链股票的飞腾，主要由流动性改善和阛阓追赶热门运转，导致一些袖珍电板制造商的估值相对宁德时期出现了“不睬性”的溢价。

　　评释信托，固态电板的贸易化是一场基于锻真金不怕火材料科学和工程才智的研发插足竞赛。在这方面，宁德时期将“连接引颈这个前沿阛阓”，而出现颠覆性的“黑马”竞争者的可能性“相配小”。评释绝不客气地指出，现在阛阓上发布的所谓原型产物，其贸易化仍需“改日三年内完成宽广责任”，在现阶段等同于“零收入契机”。

　　估值凹地明白，老本开支趋于感性

　　在老本开支方面，评释臆度宁德时期在2025至2027年间，将保握每年新增150-200 GWh产能的庄重推广次第，以知足需求增长。比拟之下，评释合计鉴于现时较低的产能应用率和盈利逆境，袖珍电板制造商应放缓产能设立。

　　最终，评释落脚于对投资者极具蛊惑力的极少：估值。评释数据炫夸，在资格了一轮板块飞腾后，宁德时期A股的估值反而成为了“行业中最低廉的”。以2026年预期市盈率（P/E）遐想，宁德时期仅为17.5倍，而部分同行公司则远高于此水平。

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