华泰柏瑞基金王林军：安全旯旮在职何阛阓条目下齐是最高优先级

　　“投资是要找到兼具弹性和安全旯旮的标的，弹性（的条目）可以放宽，但安全旯旮（的原则）不行调解。”这句话让咱们对王林军印象深入。

　　这位清华大学电气工程本硕出生、深耕制造业8年的重生代基金司理，吸收居品华泰柏瑞积极优选股票两年的事迹即置身晨星同类前22%、机构持有占比超81%。

　　排行数据起原：晨星-大盘成长股票，截止2025/8/31，排行发布日历2025/9/1；机构持有占比数据起原：华泰柏瑞积极优选股票2025年中期阐发。华泰柏瑞积极优选股票与华泰柏瑞制造业主题搀和在投资范围、策略、比例、费率等方面存在互异。

　　投资是一场长跑，攻守是每位基金司理需要均衡的两面，亦然每位投资者需要兼顾的考量。当阛阓寻找标的之际，让咱们来听听这位重生代“制造猎手”是如安在安全旯旮与弹性之间找到均衡？又何如看待面前制造业的机遇？

　　一、投资框架：寻找兼具弹性和安全旯旮的标的

　　在八年的投研造就中，王林军资格了屡次阛阓周期颐养。他深知莫得一种策略能长久生效，因此断绝被任何单一的投资范式所敛迹。那何如连续挖掘具有较高投资价值的契机？其中枢就在于“安全旯旮”和“动态调整”。

　　“安全旯旮”是他投资框架的底线。他信守对估值、事迹增速、策划周期等多维因子的严苛凝视。

　　“动态调整”展现了他天的确一面。不寂寞于特定作风，他会凭证大盘位置上下、行业景气度等多维因子调整投资策略，在“安全旯旮”的基础上寻找后劲的“弹性”。

　　发问：您对投资框架的界说是“安全旯旮+弹性”，同期“动态调整”，应该何如领会？

　　王林军：投资就好比盖屋子，安全旯旮是打地基，决定屋子能否屹立于风雨而不倒。通过对估值水平、事迹增速、策划周期、大盘位置、公司质地等多个弊端目的进行抽象分析，以此来精确判断投资标的的下行风险。独一地基清闲，屋子智力矫捷。

　　而弹性则决定了这座建筑的高度，它由投资标的的景气度、成漫空间、所处产业的趋势，以及可能出现的主题催化等身分所决定。二者不可偏废，齐很紧迫，但安全旯旮是底线，是必须信守的原则。

　　动态调整在我的投资框架中起着弊端作用。当大盘处于低位时，就像2024年“924新政”之前的阛阓环境，通盘这个词阛阓存在系统性低估，这种大盘位置自身就为投资提供了安全旯旮。此时，咱们更应该将观点聚焦在那些具有弹性的标的上，比如那时备受柔柔的AI等范畴。这些范畴代表着过去的发展标的，一朝阛阓环境回暖，其爆发力不可小觑。违犯，当阛阓处于高位，举例当下的阛阓举座风险加多，我的组合会提前作念出调整，缩短部分弹性标的的仓位，保持一定比例的防患型财富，像红利财富在阛阓波动时就能起到防患作用。

　　但不管阛阓何如变化，我会对峙一个原则，那即是弹性的条目可以放宽，但安全旯旮不行调解，安全旯旮在职何阛阓条目下齐是最高优先级。

　　政策起原：2024/9/24-国新办-先容金融撑持经济高质料发展联系情况

　　发问：以华泰柏瑞积极优选这只居品的回撤规章较好，求教您是何如规章风险的？

　　王林军：在风险规章方面，我主要对峙两点原则。

　　第一是苦守才略圈。2017年我从清华毕业后参预华泰柏瑞基金担任电子推敲员，从电子行业启动进行推敲蕴蓄，到在机械开辟、电力开辟、汽车、轻工等制造类板块拓展出一定的才略圈，我在制造业赛谈深耕了8年，对制造范畴的产业结构、政策周期、技能冲破、居品迭代等影响身分有更深入的意志。因为制造业从来不缺契机，是以我不会盲目“扩圈“，可以幸免作风漂移。

　　第二是行业辞别。我严格规章单一滑业的持仓比例，不高出30%，尤其是在弹性标的的投资上，幸免过度表示。持仓的不同子行业之间的关系性较低，当一个子行业发达欠安时，其他子行业可能会因为自身的周期特色或者行业利好而保持清闲，从而均衡投资组合的举座发达。

　　二、制造业：在制造强国的波浪中‘找珍珠’

　　“制造业从来不缺契机”王林军如是说。算作全球制造业第一大国，中国领有最齐全的产业链和转型升级的政策撑持。从小小的电子元件到重型机械开辟，从广泛耗尽品到高精尖的航空航天器材，险些莫得中国制造业不行触及的范畴，这种齐全性意味着产业链上的每个纪律齐可能孕育出惊喜。制造业强国的魔力正在于此：即使风波倾盆，水下历久有珍珠在孕育，而王林军的任务即是在这片海域中‘找珍珠’。

　　发问：您提到“制造业从来不缺契机”，在增速放缓确当下，这种信心从何而来？

　　王林军：中国事天下第一大制造业大国，从2015年“中国制造2025”策略定调，到制造业向高端化、智能化、绿色化阁下转型，催生了无数新的投资契机。同期，大制造板块里好看行业数目广大且存在显然互异，包括周期强关系的机械、汽车、轻工，弱关系的军工、新动力，及相易了经济周期和鼎新周期的电子、通讯、策划机等，孕育了丰富且多脉络的投资契机，为深入推敲和价值挖掘提供了浩大的空间。

　　政策起原：2015/5/8-国务院-中国制造2025

　　从估值角度来看，制造业企业大多基本面塌实，估值相对其他行业仍处于合理区间。这就意味着，在投资制造业企业时有更大的安全旯旮空间。即使宏不雅经济环境面对一定压力，制造业的契机仍然应接不暇。只须用心挖掘，总能发现那些被阛阓暂时刻毒的优质投资标的。

　　发问：请共享一下您对制造业板块细分行业的不雅点

　　王林军：

　　1．风电：景气度连续高增，超配中枢标的

　　主要柔柔海风这一细分板块。国表里阛阓同步快速延伸，国内海风装机增速展望超 40%，欧洲阛阓需求或同幅度增长，酿成双轮驱动。沿海大城市用电负荷与海风散布高度匹配，电力消纳才略端庄，不存在供需错配问题。相较光伏，风电发电弧线更贴合用电岑岭特征，对电网清闲性更友好，具备历久竞争力。风电是面前组合中的超配标的。

　　2．机械：聚焦周期轮动与防患属性，精选细分契机

　　主要柔柔工程机械这一细分板块。工程机械的开辟更换周期（7-8年），上一轮需求岑岭在2019-2020年，面前数据端已启动领悟增长迹象，预示行业或参预上涨周期；同期行业具备防患属性，是机械板块中面前契机较多的细分范畴。

　　3．锂电与光伏：行业调整连续，恭候产能优化与技能冲破

　　行业各纪律壁垒低，相易需求端连续放慢，导致供需失衡，企业普遍盈利承压。反内卷倒逼产能出清与技能朝上或为破局中枢，需恭候行业神色优化后的结构性契机。

　　4．电子：高位景气下需警惕波动，柔柔周期拐点

　　电子行业属于成长性行业，面前处于景气高位。受国产替代逻辑影响前些年增长较快，连年来受周期影响更多。过去半年到一年或面对下行压力，需要点柔柔库存周期变化及卑鄙需求韧性。

　　5．主题投资：锚定产业趋势，信守安全旯旮

　　聚焦固态电板、东谈主形机器东谈主、智能驾驶、低空经济、核聚变等前沿范畴，这些标的可能成为过去产业趋势。仅在相宜“安全旯旮” 底线念念维时妥贴树立，即两类标的：一是大盘低位时的主流主题标的，依托阛阓低位提供安全旯旮；二是低估值且触及主题观点的财富，依托企业自身估值提供安全旯旮、主题提供弹性。

　　三、新基金：制造业主题与费率鼎新的双重探索

　　发问：新址品华泰柏瑞制造业主题搀和基金有何特色？

　　王林军：这只新基金在投资和费率两个方面齐进行了鼎新探索。

　　在投资方面，新址品将对标中证高端制造指数，这一指数涵盖了广大代表中国制造业过去发展标的的优质企业，我但愿通过深入的推敲和分析，把抓制造产业升级进程中的投资契机，挖掘出那些简直具有中枢竞争力、或者在产业升级波浪中脱颖而出的企业，力求为投资者创造历久价值。

　　在费率方面，这只居品选择了新面容下的浮动搞定费率假想，将搞定东谈主与持有东谈主的利益深度绑定。这种费率假想机制，或者激发基金搞定东谈主愈加用功地莳植投资事迹，力求完毕与投资者的利益共赢。

　　发问：有什么想对投资者说的吗？

　　王林军：矛也好，盾也好，齐有匹配的阛阓需求。但愿群众在采用主动职权基金前，多多了解基金司理的投资框架和过往的风险收益弧线，采用与自身风险偏好匹配的居品。

　　阛阓契机丰富多元，“以守为进”的作风也能在时辰的酝酿中吐花遵守。但愿华泰柏瑞制造业主题搀和能成为一个好的启动，阐明王林军在制造业投资范畴的专科上风，通过对安全旯旮的信守和对弹性契机的尖锐捕捉，力求为投资者创造历久、可连续的答复。

　　‘中国制造业有安全旯旮的泥土，也有弹性的种子。咱们要作念的，是严慎播撒，静待花开’

　　事迹备注：王林军先生掌管的股票型基金有华泰柏瑞积极优选股票一只，掌管的搀和型基金有华泰柏瑞成长智选搀和一只。华泰柏瑞积极优选股票A开发于20150326，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、2025上半年收益次序为40.64%、26.52%、-11.72%、-5.91%、12.26%、9.36%；A/C类事迹比拟基准为：沪深300指数收益率*80%+中债国债总指数收益率*20%，同期收益次序为21.66%、-3.43%、-17.36%、-8.68%、13.50%、0.08%；华泰柏瑞基金优选股票C开发于20220721，2023年、2024年、2025上半年收益为-6.50%、11.53%、9.12%，同期事迹比拟基准收益为-8.68%、13.50%、0.08%。历任基金司理：方伦煜（20150326-20200826），杜聪（20200826-20230817），王林军（20230817-于今）。华泰柏瑞成长智选搀和开发于20201123，A类份额2021年、2022年、2023年、2024年、2025上半年收益次序为12.95%、-16.54%、-39.44%、-12.08%、9.75%；C类份额同期收益为12.38%、-16.95%、-39.74%、-12.54%、9.49%；A/C类事迹比拟基准为：中证500指数收益率*60%+中证港股通抽象指数（东谈主民币）收益率*20%+中债抽象指数收益率*20%，同期收益为6.52%、-13.89%、-6.48%、8.89%、5.58%。历任基金司理：牛勇（20201123-20240802），王林军（20240802-于今）。以上数据摘自基金依期阐发。

　　风险教唆：基金有风险，投资需严慎。如需购买关系基金居品，请您柔柔投资者妥贴性搞定关系礼貌，提前作念好风险测评，并凭证您自身的风险承受才略购买与之相匹配的风险等第的基金居品。基金的过往事迹并不预示其过去发达，基金搞定东谈主搞定的其他基金的事迹并不组成基金事迹发达的保证。本基金投资于证券阛阓，投资者在投老本基金前，需充分了解本基金的居品脾气，并承担基金投资中出现的各种风险。投资前请仔细阅读基金左券、基金招募诠释书和居品贵府概要等法律文献，了解基金的具体情况。基金可投资于创业板，需提防创业板存在其专有风险。基金可投资于境外证券阛阓，除了需要承担与境内证券投资基金访佛的阛阓波动风险等一般投资风险除外，还将面对汇率风险、境外证券阛阓风险等迥殊投资风险。中国证监会的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作念出本体性判断、保举或者保证。本基金选择浮动搞定费面容的关系风险包括：（1）本基金的搞定费由固定搞定费、或有搞定费和逾额搞定费组成，其中或有搞定费和逾额搞定费取决于每笔基金份额的持只怕长和持只怕间年化收益率水平（详见基金左券“第十五部分 基金用度与税收”），因此投资者在认/申购本基金时无法事前详情本基金的举座搞定费水平。（2）由于本基金在策划基金份额净值时，按前一日基金财富净值的1.20%年费率策划搞定费，该费率可能高于或低于不同投资者最终适用的搞定费率。在基金份额赎回、转出或基金左券拆开的情形发生时，基金投资者试验收到的赎回款项或算帐款项的金额可能与按表示的基金份额净值策划的遵守存在互异。投资者的试验赎回金额和算帐资金以登记机构阐述数据为准。（3）本基金选择浮动搞定费的收费面容，不代表基金搞定东谈主对基金收益的保证。

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包袱裁剪：石秀珍 SF183